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懷化連廊滑動(dòng)支座AYP被真正證偽之前天膠漲勢不會(huì)停歇
連廊滑動(dòng)支座廠家生產(chǎn)部提供信息
繼2月14日泰國第二批拋儲(chǔ)的順利完成，據(jù)最新消息，3月初將完成其第三次拋儲(chǔ)行動(dòng)，因此在這期間，滬膠價(jià)格或還有一定反復(fù)，但基于中線格局的看好，建議投資后期繼續(xù)把握買入機(jī)會(huì)，短期暫時(shí)觀望，等待價(jià)格企穩(wěn)。
1 橡膠市場走勢回顧
從去年9月底開始，滬膠開始加速上行，強(qiáng)勢的勢頭使得期間并沒有出現(xiàn)明顯回調(diào)，之后的一次大回調(diào)發(fā)生在12月下旬，第二次的回調(diào)或者說大幅波動(dòng)發(fā)生在2017年下旬至今，出現(xiàn)的寬幅震蕩。第一階段的大幅回調(diào)，主要是基差修復(fù)行情，隨著下游消費(fèi)的穩(wěn)定，甚至因?yàn)榇汗?jié)的臨近，后期的開工率難保持較高的水平，下游消費(fèi)不能再繼續(xù)支持膠價(jià)走高，同時(shí)，伴隨泰國拋儲(chǔ)的消息的影響，現(xiàn)貨市場價(jià)格率先回落，基差的拉大也開始拖累期價(jià)走弱，最終，滬膠價(jià)格下行了一大截。第二階段的波動(dòng)，則主要是在下游需求尚未恢復(fù)的期間，受到泰國拋儲(chǔ)以及美國對(duì)中國卡客車雙反終裁的影響，使得價(jià)格大幅波動(dòng)。
2 供需邏輯
總體上：供應(yīng)季節(jié)性萎縮；下游需求正處于元宵節(jié)后的恢復(fù)期，暫時(shí)沒有明顯亮點(diǎn)，但國內(nèi)的新疆等地加大基建投資使得市場對(duì)于后期消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)；合成膠價(jià)格持續(xù)上漲。
期現(xiàn)價(jià)差方面，在上漲之前，滬膠的回調(diào)過程中，基差是在縮小的，該因素支撐盤面價(jià)格。泰國原料價(jià)格高位，目前國內(nèi)已經(jīng)停割，短期國內(nèi)期貨盤面的價(jià)格更多向國外煙片價(jià)格靠攏，短期泰國原料的持續(xù)上漲支撐滬膠強(qiáng)勢。截至上周末泰國 煙片價(jià)格折算到國內(nèi)盤面價(jià)格依然在22500元/噸一線。
丁二烯方面，丁二烯價(jià)格已經(jīng)趕超2012年以來的高點(diǎn)。丁二烯是合成膠價(jià)格的主要原料，占比較大，對(duì)合成膠價(jià)格起決定性作用。產(chǎn)能縮減是丁二烯2016年價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿Α６《﹤鹘y(tǒng)為石腦油裂解乙烯副產(chǎn)，而預(yù)計(jì)2017 年起，全球每年有更多的乙烯需求中多以煤化工或乙烷為路線，不副產(chǎn)丁二烯，或?qū)⒅露《╅L期緊缺。
而下方的支撐來自于復(fù)合膠價(jià)格，復(fù)合膠價(jià)格維持上漲走勢，給予滬膠價(jià)格下方支撐，但隨著膠價(jià)的上漲，基差也在重新拉大，后期需要等待價(jià)格的上漲配合。庫存壓力不明顯，國內(nèi)青島保稅區(qū)庫存在11月中旬開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，目前維持小幅回升的勢頭，也符合季節(jié)性規(guī)律，但短期增加不明顯，尚不能對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓制。而上海交易所庫存的持續(xù)流入，短期內(nèi)反而加劇了現(xiàn)貨市場的緊張，壓力可以后移，矛盾的體現(xiàn)將推到三、四季度。
重卡銷售數(shù)據(jù)，2017年1月，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛8.2萬輛，環(huán)比增長9%，比去年同期的3.68萬輛大幅增長122%。這個(gè)銷量數(shù)值，也創(chuàng)下了最近六年來的1月份銷量歷史新高。上一次的歷史新高，發(fā)生在2011年，當(dāng)年1月份的銷量是8.5萬輛。其中有部分是去年12月份訂單的延后，綜合1月及去年12月份的數(shù)據(jù)來看，總計(jì)同比增幅也是84%。
輪胎廠開工率元宵節(jié)后有所恢復(fù)，去年相比往年，輪胎廠的形勢要好，據(jù)了解，大部分工廠春節(jié)假期較往年縮短，圖上同比下滑的幅度也較小。等待元宵節(jié)后，輪胎廠開工率的全面復(fù)蘇。
下游輪胎廠開工率或會(huì)加快恢復(fù)，我們認(rèn)為接下來輪胎廠的開工率會(huì)跟進(jìn)的比較快，主要是基于以下兩個(gè)事件：首先，隨著原料的不斷上升，輪胎廠的成本壓力也凸顯，因此我們看到春節(jié)前就已經(jīng)有輪胎廠開始耐不住發(fā)布輪胎漲價(jià)通知。春節(jié)后加入漲價(jià)大潮的工廠越來越多，大部分廠家都反應(yīng)，雖然經(jīng)歷幾次的價(jià)格上調(diào)，但調(diào)整幅度依然是低于原料價(jià)格的漲幅，因此后期還會(huì)有持續(xù)的調(diào)整價(jià)格的行為，目前的漲價(jià)潮預(yù)計(jì)不久之后將會(huì)波及到國際品牌。輪胎價(jià)格的上調(diào)會(huì)一定程度上緩解其成本壓力，促使其開工積極性不會(huì)減緩。另外，春節(jié)前美國對(duì)于中國卡客車雙反終裁結(jié)果出來之后，最終的損害認(rèn)定將在3月初公布，一旦認(rèn)定，則稅率將在3月10日開始施行。根據(jù)以往的應(yīng)對(duì)，輪胎廠都會(huì)在稅率施行之前，提前加大對(duì)美輪胎出口，該行為短期將刺激輪胎廠開工率的提升。
2017年汽車銷量將放緩，2016 年國內(nèi)消費(fèi)的好轉(zhuǎn)主要是政策性拉動(dòng)， 而到了 2017 年這種因?yàn)檎咝岳瓌?dòng)帶來的消費(fèi)增量是否可以維持，從汽車購置稅去看，2017 年 1.6 升以下小排量的購置稅將從減半提升為 75%。有相關(guān)預(yù)測，這將使得 2017 年的國內(nèi)汽車銷售減少 15%-20%左右。1月乘用車銷量下滑9.3%，結(jié)束11連增。
3 后期焦點(diǎn)
1、泰國拋儲(chǔ)，泰國從去年12月開始，目前已經(jīng)經(jīng)歷了兩次拋儲(chǔ)。泰國總計(jì)拋售31萬噸橡膠，1月17日和18日完成9.8萬噸的競拍，20日橡膠盤面大幅下行。盡管有資金避險(xiǎn)的因素，但拋儲(chǔ)的影響也不容忽視。2月14日，泰國進(jìn)行第二次拋儲(chǔ)，總計(jì)10萬噸，大部分為煙片。此次拋儲(chǔ)的消息1月30日已經(jīng)傳出，2月3日開盤，橡膠價(jià)格再度下探。伴隨著第二次拋儲(chǔ)的到來，國儲(chǔ)向市場投放的量只剩11.2萬噸，其利空效應(yīng)邊際遞減。
2、雙反執(zhí)行稅率， 美國時(shí)間1月23日，美國商務(wù)部公布了反傾銷和反補(bǔ)貼終裁結(jié)果，認(rèn)定從中國進(jìn)口的卡客車輪胎存在傾銷行為，并且獲得“可采取反補(bǔ)貼措施的補(bǔ)貼”。負(fù)責(zé)損害調(diào)查的美國國際貿(mào)易委員會(huì)將在3月6日之前做出損害終裁，如果終裁結(jié)果為肯定性裁決，那么最終反傾銷和反補(bǔ)貼措施會(huì)在3月13日前進(jìn)行。此次調(diào)查影響最大的是全鋼胎企業(yè)。近幾年，雙反調(diào)查頻繁，國內(nèi)企業(yè)的應(yīng)對(duì)更加充分，比如轉(zhuǎn)移出口、國外建廠。可以說，雙反調(diào)查對(duì)國內(nèi)企業(yè)的影響力下降了。去年，我國出口至美國的全鋼胎為900萬條，而國內(nèi)全鋼胎產(chǎn)量為1.1億條，出口至美國的比例不到10%�？梢�，此次雙反調(diào)查對(duì)全鋼胎企業(yè)的影響并沒有市場預(yù)期得那么大。不過，在損害終裁公布之前，輪胎廠或加大馬力生產(chǎn)，以備出口。而這，增加了短期的橡膠需求，進(jìn)而支撐價(jià)格。
3、庫存，主要是關(guān)注反映實(shí)體需求的庫存拐點(diǎn)，以及后期的增加速度。
4、合成膠價(jià)格何時(shí)見頂，去年大約8月份開始，合成膠價(jià)格的加速上漲，使得天膠與合成膠價(jià)格開始出現(xiàn)到掛，此后價(jià)差一直在拉大，經(jīng)歷這么長的時(shí)間，下游的替換已經(jīng)在發(fā)生，后期反而要關(guān)注的是合成膠價(jià)格何時(shí)見頂，何時(shí)開始對(duì)天膠的支撐開始慢慢減弱以至消逝。
5、2017年重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)，焦點(diǎn)依然在重卡，由于政策的影響，2017年汽車產(chǎn)銷增幅將會(huì)放緩，而寄希望的是國內(nèi)基建投資帶來的重卡銷售的繼續(xù)旺盛。另外要關(guān)注國外基建投資增加的需求部分。因此重卡的替換需求以及輪胎的出口需求或成為2017年下游的消費(fèi)重點(diǎn)。
4 未來展望
綜合供需來看，我們對(duì)于一季度供需偏緊格局的觀點(diǎn)不變，首先是全球供應(yīng)處于季節(jié)性萎縮期，其次消費(fèi)或還能維持2016年旺盛的勢頭，暫時(shí)不能被證偽。繼2月14日泰國第二批拋儲(chǔ)的順利完成，據(jù)最新消息，3月初將完成其第三次拋儲(chǔ)行動(dòng)，因此在這期間，滬膠價(jià)格或還有一定反復(fù)，但基于中線格局的看好，建議投資后期繼續(xù)把握買入機(jī)會(huì)，短期暫時(shí)觀望，等待價(jià)格企穩(wěn)。
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